北京时间周四凌晨，美联储发布了去年12月公开市场委员会(FOMC)会议纪要，详细披露了货币政策制定者对经济和加息路径的最新判断，继续展现了鹰派论调和立场。

(来源:美联储官网)

在去年的最后一次货币政策决议中，美联储将利率小幅下调至50个基点，进一步将联邦基金利率区间上调至4.25%-4.50%，全年加息425个基点。同样在上个月披露的经济预测中，FOMC委员对本轮加息“终点”的预测中值也从4.6%升至5.1%，这意味着2023年可能至少还有75个基点的加息空间。

显然，在经历了去年夏天市场对美联储逻辑误读导致的短暂狂欢后，美联储官员的讲话逻辑一直比较保守，今天的会议纪要也不例外。最新会议纪要发布后，美国股市一度出现明显跳水。根据日程安排，美联储下次政策会议将于1月31日至2月1日举行。

与决议和经济预期相呼应的是，纪要显示，与会者普遍认为有必要维持限制性货币政策立场，直到后续数据能够提供通胀将稳步回落至2%的信心，这可能需要一段时间。鉴于目前令人无法接受的高通胀水平，一些与会者评论说，历史经验告诫不要过早放松货币政策。

纪要还重申，没有一位与会者预计2023年开始降息是合适的。

大多数与会者进一步表示，鉴于当前高度不确定的通胀和实际经济活动的前景，我们应继续关注数据，并在推动货币政策走向更具限制性的立场(加息)时保持“灵活性和选择性”。

在通胀前景方面，与会者表示，10月和11月的通胀增速出现“可喜”下降，但同时强调，需要取得更多进展，以确保通胀将继续处于下行轨道。与会者普遍指出，与经济前景相关的不确定性仍然很高，通胀前景的风险仍然趋于上升。与会者还指出，价格压力最终可能会比预期更持久。

在去年夏季的动荡之后，美联储官员没有忘记用会议纪要击败市场，也没有过于积极地解读政策立场。与会者表示，由于货币政策产生效果的重要途径是通过金融市场，如果金融市场出现“无根据的宽松”，尤其是来自对委员会反应机制的误解，可能会使美联储维持物价稳定的努力复杂化。

一些与会者还强调，需要向市场明确表明，加息步伐放缓并不意味着委员会实现价格稳定的目标有所减弱，也不意味着通胀已处于稳定的下行通道。

对于这一总结，华盛顿劳伦斯·迈耶政策研究所经济学家德里克·唐(Derek Tang)解释说，美联储看不到通胀的“隧道尽头的光”，他们对“毫无根据的”金融宽松非常警惕，因此2月份的加息规模应倾向于保持在50个基点。

关于经济放缓，与会者“观察到2022年经济活动增长明显放缓，特别是在房地产等利率敏感行业”。虽然2022年下半年经济增速回升，但2023年经济活动扩张速度将“远低于趋势增长率”。不过，与会者也表示，低于趋势的GDP增长率将有助于更好地平衡总需求和总进攻，从而降低通胀。

在对消费需求前景的讨论中，美联储官员也表现出不同的立场。与会者认为，去年9月和10月消费者支出的增长强于美联储的预期，这似乎得到了强劲的劳动力市场和疫情期间过剩储蓄的支持。一些与会者认为，过度储蓄似乎能够支撑一段时间的消费，但其他人反对。

这部分美联储官员认为，低收入家庭的过剩储蓄似乎比预期下降得更快，而过剩储蓄的大头原本属于高收入家庭，它很可能继续存在于银行。一些与会者还指出，中低收入家庭的预算已经捉襟见肘，许多消费者正在将支出转向更便宜的替代品，更多的家庭开始使用信贷来支持消费。

2023年的美联储将变得更加复杂。

与2022年加息时美联储官员保持统一战线的场景不同，2023年美联储的决策已经呈现出复杂的一面。

尽管美联储一直在强调“坚持加息”，但2023年公开市场委员会的组成给市场带来了一些不同的猜想。

随着新年钟声敲响，布拉德(圣路易斯联储)、梅斯特(克利夫兰联储)、乔治(堪萨斯联储)、柯林斯(波士顿联储)纷纷交出投票权。前三人都属于鹰派阵营。更换的4人中，只有明尼阿波利斯联储的卡什卡利属于明确的鹰派，洛根(达拉斯联储)和哈克(费城联储)属于中间派，新上任的芝加哥联储主席古尔斯比虽然没有表态，但被视为鸽派。

除了本土的美联储主席，拜登政府组成的许多美联储理事也被认为是鸽派。他们是FOMC的永久投票委员会，就像纽约美联储的主席一样。

总的来说，鲍威尔在2023年很可能会遇到比过去几年一直和谐的美联储更多的不同意见，特别是在经济下行影响逐渐变得凶猛的时候。

本文来自财联社。