一颗假牙要100元，但种一颗牙往往要几千甚至上万。有什么门道吗？

准备冲刺a股IPO的嘉鸿口腔的招股书透露了其中的秘密。

近日，因财务信息更新完成，深交所恢复对深圳市嘉鸿口腔医疗股份有限公司的上市审核，公司对关联交易等问题进行了回应。

数据:所有陶瓷的毛利率在60%左右。

在此之前的4月1日，嘉宏口腔被深交所停牌，原因是IPO申请文件中记载的财务信息已经过期。

嘉鸿口腔成立于2001年。2012-2013年，公司先后收购了负责海外销售平台的宏碁100%股权和海外业务生产的珠海鑫茂，随后公司跃居行业第一线。

嘉宏口腔的招股书显示，公司产品可分为固定义齿、活动义齿和正畸产品三大类，还经销种植牙产品。其中，固定义齿业务是嘉宏最大的收入来源，收入占比超过60%，而固定全瓷收入占比超过50%。

从毛利率来看，牙科行业确实是一个暴利行业。2018年至2020年，嘉宏口腔主营业务毛利率分别为49.74%、47.58%和43.21%。尽管2020年受新冠肺炎疫情影响，公司毛利率仍保持在40%的高水平。此外，固全陶瓷的毛利率甚至分别达到了64.06%、62.82%和59.15%。

招股书还透露，2018年至2020年，嘉鸿口腔固定全瓷义齿的销售均价分别为314.70元/件、312.85元/件和309.27元/件，但其单位成本分别为113.12元/件、116.33元/件和126.35元/件。

北青-北京头条记者注意到，种植牙最近成为医美行业的热门赛道。不少网友不解。既然成本只有100元，为什么种植牙要上千元？

记者就此问题进行了调查。

调查:2万到3万颗种植牙。

采访中，一家高档民营口腔医院的人士告诉记者，进口牙和国产牙价格差距挺大，种植牙费用高，所以牙医拿了一些，共用了一些医疗设备。以她所在的这家私立医院为例，一颗进口全瓷牙起步价6500元；种一颗牙的价格大概2.6万起。

一位媒体运营总监向记者讲述了她种植牙的经历。她比较了两家私立牙科医院。前者种了2万颗牙，她也在这家医院做过牙科治疗。后者种了3万颗牙。现在是主刀医生的观察阶段。

“总体来说，我感觉这家医院的医生比较细致，也比较专业。整个手术一个小时就结束了，医生一直安慰我，不要紧张。医生能站在病人的角度考虑问题，感觉很舒服。”

“我做的都是瓷器。我说不出哪个国家的全瓷牙比较好。种植牙的周期比较长，大概4、5个月。手术后，钉上钉子后会长得更好。三个月后再观察，再找机会再谈，再戴上那顶帽子。”

券商:耗材占比不超过25%

国海证券的一份研究报告指出，义齿(假牙)包括活动义齿和固定义齿，种植体冠属于固定义齿。固定义齿按材质可分为全瓷牙和烤瓷牙。全瓷牙分为玻璃陶瓷材料和氧化锆材料，烤瓷牙分为贵金属烤瓷牙和其他合金烤瓷牙。微晶玻璃强度低，适用于前牙和短固定桥，氧化锆较硬，适用于后牙和长固定桥。

全瓷冠美观、方便，附加值较高。金属烤瓷牙齿的内冠透明度低，硬度比牙釉质高，容易磨损咬合面的牙齿，金属长时间容易电离，导致牙龈周围出现黑线。

从消费价格来看，烤瓷牙价格800-2000元，玻璃烤瓷牙2000-3000元，国产全瓷牙(氧化锆)3000-5000元，进口全瓷牙8000元左右。

国海证券的报告也显示，种植牙费用的分布主要集中在医院方面。传统观点认为，种植牙支付的费用中，25%为医疗费用，75%为耗材，其中16%为修复材料，59%为种植牙系统(40%为种植体，7%为基牙，12%为人工冠)。事实上，消费者支付的更多的钱流入口腔医院(用于支付医生费用、营销费用、购买医疗设备、口腔医院盈利等。)，而耗材成本其实占比更低。预计种植体、修复材料和全冠的比例预计分别为10.4%、9.6%和3.5%。

从消费者支付来看，耗材成本不超过25%。这从一个侧面说明，一颗假牙成本100元，但种一颗牙往往要几千甚至上万。这些费用流向哪里？

海外业务收入占比近60%

招股书显示，2018年至2020年，嘉鸿口腔营业收入分别为2.49亿、3.09亿、2.96亿，归母净利润分别为4170.19万、4419.6万、3249.55万。受疫情影响，2020年1-6月海外和国内主营业务收入同比分别下降26.99%和13.56%。

其中，公司海外主营业务收入分别为1.7亿、1.89亿和1.65亿，分别占主营业务收入的68.20%、61.82%和57.09%，海外业务占比近60%，主要集中在美国、欧洲等国家和地区。

嘉宏口腔的海外业务主要是根据海外客户提供的设计单和牙模，通过OEM模式进行生产和销售，海外客户主要是海外的义齿技师。

有意思的是，嘉鸿口腔科还存在严重的内部管理漏洞。2019年7月12日，佳宏口腔孙子公司北京超尔的财务人员被骗加入QQ群。犯罪嫌疑人要求出纳以北京超尔董事长孙德珍的名义向广州某银行支付98.3万元。当天下午，出纳提交付款申请，会计审核后汇款。董事长北京超尔发现上述转让涉及网络诈骗，于2019年7月13日向公安局报案。目前，上述案件仍在公安机关侦查阶段。

附:

国产全瓷牙套价格表(单位:元)

国产全瓷冠:1200~4000+

瓷贝健全瓷牙:1600+

爱尔创全瓷牙:1600+

国产美佳全瓷牙:3000+

进口全瓷牙套价格表(单位:元)

德国Dusselam全瓷牙:1800+

德国迪瑞全瓷牙:2000+

日本吴泽全瓷牙:3000+起

韩国登腾全瓷牙:3500+

德国Willand全瓷牙:3200+

德国水晶全瓷牙:3000+

德国Sinode全瓷牙:3500+

德国康泽全瓷牙:4800+

3MLa熔岩全瓷牙:5000+。

文/北青-京头条记者刘沈良