目前52度500ml内参酒的经销价格从830元到900元不等，但其出厂价高达1050元/瓶。

在市场价格倒挂的情况下，酒鬼酒公司在报表上的业绩依然是“逐日走高”。酒鬼酒最新财报显示，今年一季度，其营业收入和归属于净利润分别同比增长86.04%和94.46%。

作为酒鬼酒的高端单品，内参酒的零售指导价为1499元，近期市场价格出现严重倒挂。

据搜狐财经多位白酒经销商透露，52度500ml内参白酒的经销价格从830元到900元不等，但其出厂价却高达1050元/瓶。

根据JD.COM、天猫等电商平台上第三方商家的销售情况，52度人参酒价格在840元-1209元，1000元以下的居多。

以此估算，经销商渠道的最高成交价和出厂价已经超过200元，消费者的实际成交价甚至已经低于1499元价格的六成。

在市场价格倒挂的情况下，酒鬼酒公司在报表上的业绩依然是“逐日走高”。酒鬼酒最新财报显示，今年一季度，其营业收入和归属于净利润分别同比增长86.04%和94.46%。

终端市场产品的高性能和严重打折的矛盾症结是什么？

499元内参酒最低6折出售。

市场价比出厂价低200元。

近日，在酒鬼酒2021年业绩说明会上，有投资者质疑终端市场内参白酒实际售价与建议零售价的差异，以及内参系列终端的库存情况。

对此，酒鬼酒副总经理汪哲回复称，由于供求关系，目前产品的建议零售价与实际成交价存在一定差异。后续公司将坚持稳价增量，逐步改善差价。

正如投资人所说，搜狐财经发现，无论是在经销商之间，还是在消费市场，内参酒的实际成交价都低于官方指导价。

根据官网介绍，酒鬼酒分为内参系列、汾酒系列、湘泉系列。其中内参系列是酒鬼酒公司高端之路的主要起点，零售指导价为1499元/瓶，与天妃茅台持平。

根据今天在搜狐财经的酒价数据和市场走访得知，52度500ml内参酒近三个月的市场价格基本在810元左右；从经销商的实际成交价来看，近一个月基本都在860元，甚至有经销商今年3月底报价790元。

据白酒综合经销商王阳(化名)向搜狐财经透露，52度500ml内参白酒目前出厂价高达1050元/瓶，但经销商的经销价格仅在830元至900元之间，远不及内参白酒此前营销高峰期980元/瓶的批发价。

根据830元的估算，经销商的经销价格与出厂价的最高差价已经达到了220元/瓶，相当于一级经销商给下一级经销商打了八折。

从线上电商平台来看，内参酒的实际成交价远低于其建议零售价。

在搜狐财经的JD.COM、天猫等电商平台的第三方商家看到，52度500ml内参酒的挂牌价在840元-1209元之间，其中840元和969元占比较大。

同时，搜狐财经随机走访了北京市场的终端烟酒店，发现店内52度500ml内参酒价格基本都在1100元以上，如方便酒、华致酒行价格基本都在1188元/瓶，仅与第八代五粮液价格相差2元。

根据上述实际成交价估算，内参酒实际价格与建议零售价的差价为659元——比290元和840元的建议零售价低60%。

极端情况下，如果终端经销商以830元/瓶的价格拿货，其每瓶利润只有10元。

去年净收入翻了一番，合同负债增加了90%。

作为酒鬼酒公司的核心高端单品，内参酒类终端渠道市场打折销售与上市公司财务报表差异较大。

酒鬼酒2022年一季报显示，报告期内，其营业收入约为16.88亿元，同比增长86.04%；归属于上市公司股东的净利润约5.21亿元，同比增长94.46%。

除了下架的业绩，酒鬼酒公司近十年的营收规模已经超过了2012年的巅峰业绩水平。

据搜狐财经盘点，2012年至2021年，酒鬼酒公司营业收入受环境和自身影响，从峰值的16.52亿元下降至3.88亿元，之后逐年上升至2021年的34.14亿元；其归属净利润也在2012年达到4.95亿元后跌至-9747.53万元，之后逐年增长至2021年的8.93亿元。

从整体业绩来看，酒鬼酒公司不仅恢复到了2012年的业绩水平，收入和净利润甚至比2012年翻了一番。

从细分的经营指标来看，酒鬼酒公司的财务数据还是很亮眼的。

酒鬼酒公司2021年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额约为15.65亿元，同比增长64.68%；货币资金期末余额约33.43亿元，较期初余额增长55.20%，占总资产比重为55.62%，提高6.01个百分点；合同期末余额约13.82亿元，同比增长92.21%。

同时，2021年内参系列产量1281吨，销量996吨，产销率约77.75%。汾酒系列生产7976吨，销售5583吨，产销率约70%。

对比大资本接手的、体量差不多的舍得酒业，2021年舍得系列产量10500千升，销量8053.95千升，产销率约77.04%。拓牌系列生产3.23万千升，销售3.11万千升，产销率达96.33%。

频繁涨价推动高端发展

出厂价已经超过天妃茅台。

报告高速增长开了个好头，但终端渠道市场价格倒挂似乎不合时宜。经销商打折销售的背后，是近年来酒鬼酒频繁涨价的市场策略。

搜狐财经盘点:2021年，酒鬼酒公司共四次调整内参系列产品价格。

其中，2021年1月18日起，52度500ml内参酒(大师)战略价上调100元/瓶，团购指导价调整为2580元/瓶，零售指导价调整为2899元/瓶。

1月20日起，湖南内参酒销售公司再次发布价格体系调整通知，显示52度500ml内参酒执行公司建议价格体系，团购建议价格1350元/瓶，建议零售价1499元/瓶。

4月29日，湖南内参酒销售公司通知，自7月1日起，52度500ml内参酒战略价格上调80元/瓶。

10月29日，湖南内参酒销售公司发布《关于部分内参酒调价的通知》显示，自2022年1月1日起，52度1L内参酒、52度500ml*2内参酒礼盒战略价格分别上调100元/瓶，52度750ml内参酒战略价格上调50元/瓶；2度500ml内参酒(大师)战略价上调100元/瓶，建议零售价3098元/瓶。

公开资料显示，2017年7月，内参酒挂牌价上调至1390元/瓶；2019年4月，内参酒团购价涨到1350元/瓶，挂牌价涨到1499元/瓶；2019年10月，合同约定超定额内参酒出厂价上调20元/瓶；2020年1月，内参酒配额出厂价上调50元/瓶。

搜狐财经注意到，酒鬼酒公司针对内参系列的多次涨价，都是针对出厂价。经过频繁调整，内参酒出厂价一路走高至1050元/瓶，三年150元累计涨幅16.67%。

据经销商介绍，1499元价位的高端白酒出厂价，53度500ml天妃茅台，多年未涨，仍在969元/瓶；2021年12月，多年未提价的第八代五粮液将计划外价格从999元/瓶上调至1089元/瓶，计划价格889元/瓶不变，整体平均出厂价为969元/瓶。

同时，建议零售价定为52度500ml国窖1573经典1399元/瓶，2020年、2021年多次调价。

根据公开的测算，国窖1573出厂价有望从910元/瓶上涨至1060元/瓶，累计涨幅16.48%。

同样在千元价格带，内参酒的出厂价要高于天妃茅台、五粮液、国窖1573等百元附近的一线名酒。

据市场消息，今年1月，湖南内参酒发布停货通知，显示52度50ml内参酒(大师)从1月14日起停止接单。

对于行业的“潜规则”，停货往往与涨价挂钩，所以停货一般被认为是“涨价信号”。

据白酒营销专家蔡介绍，内参白酒的价格区间已经属于高端白酒价格区间。但从全国范围来看，目前酒鬼酒品牌力有限，企业体量尚小，核心消费者相对较少，难以支撑内参酒的高价市场。

酒鬼酒公司财报显示，2017年至2021年，内参系列营业收入实现了从1.77亿元到2021年10.34亿元的高增长，但仍仅占总收入的30%。

从19家上市白酒公司来看，酒鬼酒公司以34.14亿元的成交量排在第14位。

“通过涨价来带动高端酒的发展是很常见的。但从内参酒的整体运营来看，其量价平衡控制较差，导致其终端价格严重倒挂，渠道利润不高。”资深白酒营销专家刘对搜狐财经表示，除了内参文化研讨会等营销活动外，其终端的精细化运营仍是关键。

去年库存同比增长94%，库存价格下降20%。

追求高端的酒鬼酒面临着高库存的现状。

2017年至2021年，酒鬼酒库存从1.26亿元增长至3.94亿元，2021年增长率高达94.09%。

酒鬼酒财报显示，2021年，酒鬼酒库存3.88亿元，发出商品579.04万元。其中，存货跌价准备1076.1万元，较期初891.79万元上升20.67%。

在酒鬼酒公司2021年业绩说明会上，有投资者提问渠道库存问题。副总经理汪哲回复投资者称“内部库存整体比较良性，经销商库存处于可控状态”，并提到“一季度酒鬼酒和内参酒整体销售情况良好，4、5月份受疫情影响库存消化相对较慢。”

民族证券研报数据显示，目前内部支付进度超过50%，酒鬼尚未进行新的支付；省内库存1-1.5个月，省外库存2个月以上。

华池银也在研报中表示，受疫情影响的酒鬼酒省有限进度较好，内参支付进度约65%，汾酒系列进度约50%。

据蔡分析，受疫情和整体经济环境影响，葡萄酒行业消费受到一定影响；随着酒鬼酒和内参酒价格的不断升级，消费群体的升级带来了产品流通效率的相应降低，导致其销售率和成交率不断下降。

从其存货周转率来看，存货周转率普遍较高，无论是近两年业绩较高的山西汾酒，还是被资本收购、正在全国各地奔走的舍得酒业。

搜狐财经的库存显示，2017年至2021年，酒鬼酒的库存周转率从0.25上升至0.6，库存周转天数从1431.98天下降至604.33天。

同期，舍得酒业库存周转率由0.19上升至0.41，库存周转天数由1941.75天下降至873.15天。

对于同样执着于高端的方水晶来说，2017年至2021年，其库存周转天数基本徘徊在800天至1000天之间。

相比之下，山西汾酒作为一线名酒，目前已经基本国有化，库存周转相对较好。近五年来，其存货周转率保持在0.67-1.16之间，存货周转天数基本保持在500天以下。

对此，刘分析认为，内参酒的高增长主要是因为在全国化的过程中，各省大商优先占据品牌，导致目前大部分商品都在经销商的库存中。所以下一步营销的关键是提高消费者的开瓶率。

结束